El 10 de febrero, el presidente Trump dio a conocer sus planes de aplicar aranceles del 25% a todas las importaciones estadounidenses de acero y aluminio, que representaron un estimado de 61.000 millones de dólares, o el 1,8%, del total de bienes importados a Estados Unidos el año pasado. Los aranceles están programados para entrar en vigor el 12 de marzo. Llevarían a un aumento sustancial de las tasas arancelarias efectivas sobre estos metales (del 2,95% actual sobre las importaciones de acero y del 3,91% sobre las importaciones de aluminio).

Si bien el pronóstico de referencia para Estados Unidos no incluye estos nuevos aranceles, S&P Global presenta su primera estimación sobre cómo los aranceles podrían afectar los precios al consumidor y el PIB. S&P Global Ratings considera que el impacto es minúsculo, pero el efecto indirecto sobre los sectores posteriores que utilizan acero y aluminio, como los fabricantes de automóviles y latas, es potencialmente grande.

Los nuevos aranceles representarían un aumento de cerca de 0,34 puntos porcentuales en la tasa arancelaria efectiva, lo que elevaría el precio de las importaciones brutas de aranceles en un 0,34%. Esto se traduce en un aumento de aproximadamente 0,04% en el índice de precios de los gastos de consumo personal. Es probable que los consumidores y las empresas estadounidenses soporten la peor parte de los costos, en particular en el primer año.

Pero los precios de producción extranjeros más bajos y un tipo de cambio del dólar más fuerte podrían ayudar a limitar el impacto adverso en las condiciones macroeconómicas en los años posteriores.

Los aranceles podrían reducir las importaciones de bienes en el mismo 0,34% suponiendo una elasticidad de demanda unitaria. En igualdad de condiciones, esto aumentaría el PIB en un 0,04% en el primer año a medida que la demanda se desplaza hacia sustitutos producidos en el país, si los productores nacionales intervienen para llenar el vacío (de nuevo un límite superior). Los aranceles anunciados llegan en un momento en que la producción industrial y la utilización de la capacidad de estos metales han disminuido a niveles inusualmente bajos. 

Los déficits comerciales generales de acero y aluminio de Estados Unidos se sitúan en 14.000 millones de dólares y 13.000 millones de dólares, respectivamente, con un notable superávit en ambos metales con México. México representa el 36% de las exportaciones estadounidenses de hierro y acero (el acero representa la mayor parte de la categoría de hierro y acero) y el 29% de las exportaciones estadounidenses de aluminio. Canadá encabeza la lista de importaciones estadounidenses tanto de acero como de aluminio, que totalizaron 19.500 millones de dólares en 2024. Estados Unidos exportó 34.000 millones de dólares de estos metales en 2024, o el 1,6% del total de bienes exportados al resto del mundo.

Impacto en la tasa arancelaria, los precios y el PIB Tasa arancelaria efectiva

Teniendo en cuenta las importaciones actuales de acero y aluminio de Estados Unidos, los nuevos aranceles representan un aumento de impuestos estimado de 11.200 millones de dólares para los importadores estadounidenses de estos metales. Esto lleva a un aumento de casi 0,34 puntos porcentuales en la tasa arancelaria efectiva hasta aproximadamente el 2,67%, desde el 2,33% (calculado a partir de datos de 2024).

En 2024, los derechos de aduana sobre el acero y el aluminio fueron de 1.800 millones de dólares, frente a los 3.100 millones de dólares de 2018.

Los nuevos aranceles, sobre una base estática, representan un aumento del 15% en los ingresos arancelarios totales de 2024, o 76.000 millones de dólares, que fue solo el 3,1% de los 2,43 billones de dólares en ingresos por impuestos a la renta de las personas físicas.

Elasticidades y precios

En un primer paso, suponemos que la elasticidad de la demanda de importaciones de estos metales es unitaria, es decir, que un cambio en el precio conduce a un cambio igual en la cantidad demandada, y que la oferta de importaciones de estos metales es infinitamente elástica en el primer año. Como resultado, el precio de las importaciones antes de los aranceles no varía y el precio de las importaciones después de los aranceles aumenta en la cantidad total del arancel. Un aumento de 0,34 puntos porcentuales en la tasa arancelaria aumenta el precio de las importaciones brutas de aranceles en un 0,34%. Esto se traduce en un aumento del 0,037% en el índice de precios de los gastos de consumo personal utilizando el contenido de importaciones estándar del gasto de consumo en un 11%. (En otras palabras, alrededor del 11% del consumo estadounidense puede atribuirse a las importaciones). No es sorprendente que el contenido de importaciones del gasto de consumo sea tan bajo, dado que casi dos tercios del índice de precios al consumidor consiste en servicios, y para la mayoría de los servicios el mayor costo es la mano de obra.

La historia indica que los costos de los aranceles han sido soportados en gran medida por los consumidores y las empresas estadounidenses. En casos anteriores de nuevos aranceles, casi todo el costo adicional se trasladó al primer año. Una combinación de precios al productor extranjero más bajos y un tipo de cambio del dólar más fuerte podría mitigar el aumento del costo del acero y el aluminio, limitando el impacto adverso en las condiciones macroeconómicas en los años posteriores.

PIB

Dada la elasticidad de demanda unitaria, los aranceles reducen las importaciones de bienes en ese mismo 0,34%. Si todo lo demás se mantiene igual, esto aumentaría el PIB en un 0,038% en el primer año (las importaciones de bienes constituyen el 11,2% del PIB) a medida que la demanda se desplaza hacia sustitutos producidos en el país.

"En este cálculo está implícito que los sustitutos nacionales pueden suministrarse al precio vigente y que su producción puede aumentar instantáneamente. Esto puede ser una exageración de la realidad. Creemos que hay margen para que la producción nacional de acero repunte sin encontrarse con restricciones de capacidad (medidas por el promedio a largo plazo) en el corto plazo, ya que la utilización de la capacidad se encuentra en su nivel más bajo en 10 años. Esto podría ocurrir con un impacto moderado en los precios", señalan.

Con el tiempo, los aranceles al acero podrían permitir precios más altos y mayores ganancias para los fabricantes de acero nacionales. Por otro lado, los aranceles al aluminio no conducirían a una mayor producción en los EE. UU. sin años de inversiones en fundición y electricidad. No existe una capacidad doméstica de aluminio primario latente y rentable.